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        行業(yè)資訊

        Industry information

        短期調(diào)整持續(xù)機(jī)構(gòu)繼續(xù)看好利率債

        點(diǎn)擊次數(shù):601    來源:陳羽

          債券市場上周震蕩盤整,短期缺乏趨勢機(jī)會??傮w而言,中債10年期國債到期收益率從3.66%下行2BP至3.64%,中債10年期國開債到期收益率報(bào)收4.23%;現(xiàn)券方面,10年期國債活躍券180019.IB收益率報(bào)收3.64%,周上行0.5BP,10年期國開活躍券180210.IB收益率報(bào)收4.23%,周上行1.25BP。

          國債期貨上周震蕩下行,10年期國債期貨主力合約T1812周下跌0.15%,5年期國債期貨主力合約TF1812周下跌0.05%。

          信用債跟隨利率債調(diào)整,AAA級企業(yè)債、AA級企業(yè)債收益率平均上行4BP,城投債收益率平均上行4BP。

          海通證券(600837,股吧)認(rèn)為,當(dāng)前債市僅為短期調(diào)整,未來依舊向好,在去杠桿的大背景下,未來打破剛兌的趨勢不變,而債券牛市依舊向好,仍需以利率債和中高等級信用債為主展開配置。

          8月社融口徑的信用債凈發(fā)行量3376億元,在社融各分項(xiàng)中表現(xiàn)亮眼,也是社融同比增量縮窄的主要貢獻(xiàn)。但從信用債發(fā)行情況來看,8月信用債整體凈發(fā)行量雖然較7月翻番,但AA及以下主體凈發(fā)行量為-804億元,較7月的-657億元進(jìn)一步降低。從市場情緒來看,投資者對民企、低等級城投等主體風(fēng)險(xiǎn)偏好仍在低位。

          流動性方面,為對沖稅期、政府債券發(fā)行繳款、中央國庫現(xiàn)金管理到期等因素的影響,央行上周重啟逆回購,凈投放2300億元。其中逆回購?fù)斗?300億元,無逆回購到期,國庫定存到期1000億元,無國庫定存投放。R007均值上行14BP至2.69%,R001均值上行20BP至2.57%。DR007均值上行10BP至2.65%,DR001均值上行20BP至2.53%。

          海通證券認(rèn)為,導(dǎo)致流動性短期偏緊的原因主要在于通脹回升和政府債券發(fā)行。8月份CPI反彈至2.3%的6個(gè)月新高,其中受雨水和生豬疫情等因素影響,蔬菜和豬肉價(jià)格明顯上漲,預(yù)計(jì)9月CPI或反彈至2.5%,而央行問卷調(diào)查也顯示城鎮(zhèn)居民通脹預(yù)期連續(xù)兩個(gè)月回升。

          進(jìn)入7月份以后,地方債供給大幅放量,使得政府類債券的凈發(fā)行大幅上升,7、8兩月的政府債券凈發(fā)行均約9000億元,而9月以來周度政府債券凈發(fā)行保持在2000億元以上規(guī)模,對流動性短期仍有沖擊。

          中信證券(600030,股吧)認(rèn)為,預(yù)計(jì)人民銀行將靈活提供長、中、短期流動性,保持銀行體系流動性合理充裕,引導(dǎo)貨幣市場利率平穩(wěn)下行、推動社會融資成本下降,并通過定向降準(zhǔn)方式刺激信用擴(kuò)張。


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