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        行業(yè)資訊

        Industry information

        融資租賃行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析 整體呈現(xiàn)兩大業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

        點(diǎn)擊次數(shù):596    來源:佚名

        融資租賃行業(yè)概念及分類

        融資租賃是指出租人根據(jù)承租人對(duì)出賣人、租賃物的選擇,向出賣人購買租賃物提供給承租人使用,并由承租人支付租金的業(yè)務(wù)模式。其分類可根據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和股東背景的不同進(jìn)行劃分。

        根據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)不同的分類。根據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的不同,融資租賃企業(yè)可分為金融租賃企業(yè)、內(nèi)資租賃企業(yè)和外資租賃企業(yè)。其中,金融租賃企業(yè)屬于金融機(jī)構(gòu),受銀保監(jiān)會(huì)監(jiān)管;而內(nèi)資租賃企業(yè)和外資租賃企業(yè)(含中外合資、中外合作、外商獨(dú)資等)目前仍定位為非金融機(jī)構(gòu),前者由商務(wù)部和國家稅務(wù)總局及其授權(quán)機(jī)構(gòu)審批設(shè)立,后者由商務(wù)部審批和監(jiān)管。三類融資租賃企業(yè)的監(jiān)管要求有所不同。

        注冊(cè)資本方面,金融租賃企業(yè)的最低注冊(cè)資本要求為1億元,內(nèi)資租賃企業(yè)為1.7億元,而外資租賃企業(yè)僅為1000萬美元(該最低注冊(cè)資本限制已于2015年9月取消),為三大類型企業(yè)中注冊(cè)門檻最低的;最高杠桿倍數(shù)方面,金融租賃企業(yè)的最高杠桿倍數(shù)為12.5倍(資本凈額不低于風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的8%),而非金融租賃企業(yè)為10倍。

        事實(shí)上,在日常經(jīng)營中,企業(yè)很少將杠桿用到極致,例如金融租賃企業(yè)杠桿倍數(shù)一般在9倍左右,而非金融租賃企業(yè)杠桿倍數(shù)一般在6~7倍。

        融資租賃行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析

        融資租賃作為銀行信貸和股債融資的重要補(bǔ)充,相較發(fā)達(dá)國家成熟市場(chǎng)起步較晚,2008年后才開始呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。

        1、從企業(yè)數(shù)量來看。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《融資租賃行業(yè)市場(chǎng)前瞻與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2009-2017年間融資租賃企業(yè)數(shù)量年均復(fù)合增長率達(dá)64.44%。截至2018年6月末,全國融資租賃企業(yè)總數(shù)約為10,611家,其中外資租賃企業(yè)10,176家,內(nèi)資租賃企業(yè)366家,金融租賃企業(yè)69家,分別占比95.9%、3.4%和0.7%。

        其中外資租賃企業(yè)數(shù)量遠(yuǎn)大于其他租賃企業(yè),主要原因在于,2009年2月之后,外資租賃企業(yè)的審批部門由商務(wù)部下放到注冊(cè)地省級(jí)商務(wù)部門,且2015年9月之后,設(shè)立外資融資租賃公司無資本金要求,較為便捷的設(shè)立條件使得外資融資租賃公司數(shù)量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長態(tài)勢(shì)。

        但事實(shí)上,外資融資租賃公司中空殼公司較多,很多公司的成立是為了通過“內(nèi)保外貸”等方式進(jìn)行跨境資金套利,或利用優(yōu)惠政策獲取政府補(bǔ)貼,真正在運(yùn)營狀態(tài)的企業(yè)遠(yuǎn)小于注冊(cè)家數(shù)。大約七成融資租賃企業(yè)為空殼公司。

        2、從合同余額來看。2009-2017年間全國融資租賃合同余額年均復(fù)合增長率達(dá)40.46%。截至2018年6月末,全國融資租賃合同余額6.35萬億元,其中外資租賃企業(yè)合同余額為2.01萬億元,內(nèi)資租賃企業(yè)合同余額1.98萬億元,金融租賃企業(yè)合同余額1.37萬億元。

        從單個(gè)企業(yè)的合同余額來看,外資、內(nèi)資和金融租賃企業(yè)的單個(gè)企業(yè)合同余額分別為2億元、54億元和343億元。因此,盡管三種類型的融資租賃企業(yè)數(shù)量相差懸殊,但其合同余額總量基本呈現(xiàn)“三分天下”的局面,主要原因在于金融租賃企業(yè)和內(nèi)資租賃企業(yè)的企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)較大,而外資租賃企業(yè)一方面實(shí)際運(yùn)營的企業(yè)數(shù)量僅約實(shí)際數(shù)量的三成,另一方面,其單個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)較小。

        3、從資產(chǎn)負(fù)債端來看。從AAA企業(yè)的債券發(fā)行利率來看,融資租賃企業(yè)發(fā)行利率處于行業(yè)較高水平,2018年1~10月加權(quán)平均利率為6%。而從AA+企業(yè)的債券發(fā)行利率來看,融資租賃企業(yè)發(fā)行利率處于行業(yè)中等水平,為6.13%。

        此外,融資租賃企業(yè)AAA和AA+兩個(gè)主體評(píng)級(jí)的利差在所有行業(yè)中處于最小值,而房地產(chǎn)、其他金融等行業(yè)不同主體評(píng)級(jí)之間利差較大。從以上統(tǒng)計(jì)結(jié)果可以看出,相對(duì)于其他行業(yè)AAA級(jí)別的企業(yè),市場(chǎng)對(duì)于主體評(píng)級(jí)為AAA的融資租賃企業(yè)認(rèn)可度并不高。

        此外,融資租賃發(fā)債企業(yè)多數(shù)為國有企業(yè),且業(yè)務(wù)同質(zhì)化較強(qiáng),財(cái)務(wù)表現(xiàn)差異不大,導(dǎo)致不同主體評(píng)級(jí)的企業(yè)信用品質(zhì)分化較小;而房地產(chǎn)、其他金融等行業(yè)內(nèi)企業(yè)股東背景多元化,且在具體業(yè)務(wù)開展方向方面存在較大差異,財(cái)務(wù)表現(xiàn)差異大,導(dǎo)致不同主體評(píng)級(jí)的企業(yè)信用品質(zhì)分化較大。整體來看,融資租賃企業(yè)的發(fā)債成本處于行業(yè)中上水平,融資優(yōu)勢(shì)一般。

        4、不同類型的融資租賃企業(yè)業(yè)務(wù)投向來看。非金融租賃企業(yè)租賃資產(chǎn)總額排名前五位的行業(yè)分別是能源設(shè)備、交通運(yùn)輸設(shè)備、基礎(chǔ)設(shè)施及不動(dòng)產(chǎn)、通用機(jī)械設(shè)備和工業(yè)裝備,資產(chǎn)規(guī)模均超過千億元(如圖5所示),前五大行業(yè)合計(jì)資產(chǎn)規(guī)模占全行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的81%。而對(duì)于金融租賃企業(yè)的行業(yè)投向,根據(jù)零壹融資租賃研究中心發(fā)布的對(duì)于32家金融租賃公司2016年行業(yè)投向統(tǒng)計(jì),大型設(shè)備、車輛與軌道交通、醫(yī)療、航運(yùn)航空等領(lǐng)域均有50%以上的企業(yè)涉足,另外,能源、基礎(chǔ)設(shè)施等公用事業(yè)、綠色環(huán)保、工程機(jī)械等也是金融租賃企業(yè)投向的行業(yè)。從兩個(gè)不同的統(tǒng)計(jì)口徑來看,非金融租賃企業(yè)和融資租賃企業(yè)的業(yè)務(wù)投向無顯著差異。

        但從銀行系、廠商系和獨(dú)立第三方系三種類型的企業(yè)來看,由于銀行系租賃企業(yè)具有股東銀行的客戶資源和資金優(yōu)勢(shì),其優(yōu)勢(shì)行業(yè)一般是船舶、飛機(jī)、大型設(shè)備等單筆合同金額較大的行業(yè)。廠商系租賃企業(yè)股東多為設(shè)備制造廠商,一般是機(jī)械、醫(yī)療、汽車、電力設(shè)備等具備一定專業(yè)性的領(lǐng)域,且投向中行業(yè)集中度比較高。而獨(dú)立第三方租賃企業(yè)由于無資金和資源優(yōu)勢(shì),其客戶以中小企業(yè)居多,行業(yè)分布相對(duì)廣泛。

        融資租賃企業(yè)開展平臺(tái)類業(yè)務(wù)兩大風(fēng)險(xiǎn)分析

        1、政策風(fēng)險(xiǎn)。2017年以來,監(jiān)管政策密集發(fā)布,限制地方政府通過融資平臺(tái)舉債,且多項(xiàng)發(fā)文均提到,地方政府不得將公益性資產(chǎn)注入融資平臺(tái)公司,平臺(tái)公司也不得將以上公益性資產(chǎn)計(jì)入申報(bào)資產(chǎn)。

        2017年5月,商務(wù)部辦公廳發(fā)布的《關(guān)于開展融資租賃業(yè)風(fēng)險(xiǎn)排查工作的通知》,提到對(duì)于融資租賃企業(yè)重點(diǎn)排查的問題包括:違反國家有關(guān)規(guī)定向地方政府、地方政府融資平臺(tái)公司提供融資或要求地方政府為租賃項(xiàng)目提供擔(dān)保、承諾還款等,以及以不符合法律規(guī)定的標(biāo)的為租賃物、未實(shí)際取得租賃物所有權(quán)等行為。

        2018年3月,財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融企業(yè)對(duì)地方政府和國有企業(yè)投融資行為有關(guān)問題的通知》(簡稱“23號(hào)文”),要求國有金融企業(yè)不得直接或通過地方國有企事業(yè)單位等間接渠道為地方政府及其部門提供任何形式的融資,不得違規(guī)新增地方政府融資平臺(tái)貸款。

        2018年7月,財(cái)政部公布四省市關(guān)于地方政府違法違規(guī)舉債的處理結(jié)果,其中包含兩起以融資租賃方式利用公益性資產(chǎn)做標(biāo)的物、并以政府服務(wù)采購款作為還款來源的違規(guī)舉債合計(jì)28億元,處理結(jié)果是撤回政府相關(guān)函件,融資租賃合同無效,退回已到賬的13億元。

        整體來看,融資租賃企業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面:1)受23號(hào)文相關(guān)限制影響,未來平臺(tái)類業(yè)務(wù)占比較高的融資租賃企業(yè)或?qū)⒚媾R規(guī)模收窄風(fēng)險(xiǎn);2)若前期存在諸如租賃物不合規(guī)、違規(guī)利用購買服務(wù)變相融資等不規(guī)范的租賃合同,一旦被認(rèn)定無效,將對(duì)融資租賃企業(yè)收益產(chǎn)生影響,且若政府依賴“債滾債”方式還舊債,那么融資租賃企業(yè)已發(fā)放的本金或存在短期無法收回的風(fēng)險(xiǎn)。

        2、信用風(fēng)險(xiǎn)。2018年以來,隨著市場(chǎng)融資環(huán)境收緊,地方財(cái)政壓力增加,部分地區(qū)多家平臺(tái)已被爆逾期,例如2018年9月,湖南省下轄耒陽市政府控制下的多家平臺(tái)公司租賃債務(wù)逾期,多家租賃公司牽涉其中。融資租賃模式均為租賃公司與耒陽市人民醫(yī)院簽訂售后回租合同,由當(dāng)?shù)爻峭豆抉珀柦?jīng)開投作擔(dān)保,而資金由當(dāng)?shù)卣褂?,相?dāng)于變相為地方政府融資。

        這種模式下,地方政府的債務(wù)壓力將影響融資租賃企業(yè)實(shí)際資金的回收,而租賃物往往難以變現(xiàn)。整體來看,變相為地方政府提供融資、依賴政府服務(wù)采購款作為還款來源、沒有良好現(xiàn)金流支撐的平臺(tái)類業(yè)務(wù)存在較大信用風(fēng)險(xiǎn)隱患。


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