“有效的融資需求有所下降”，“關(guān)鍵是要建立對(duì)銀行的激勵(lì)機(jī)制，主動(dòng)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，而不是用下指標(biāo)、派任務(wù)的行政辦法”。1月9日晚間，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱在解讀中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神時(shí)再度喊話實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難題。

關(guān)鍵問(wèn)題是激勵(lì)機(jī)制的建立。易綱指出，下一步，央行將和相關(guān)部門加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合，綜合施策，通過(guò)“幾家抬”，從供需兩端共同夯實(shí)疏通貨幣政策傳導(dǎo)的微觀基礎(chǔ)，改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。

捉襟見肘的一級(jí)資本和補(bǔ)血神器永續(xù)債

從去年開始，一方面經(jīng)濟(jì)增速放緩，企業(yè)信用違約風(fēng)險(xiǎn)上升，銀行從經(jīng)營(yíng)角度看，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，相應(yīng)出現(xiàn)不愿貸情況；另一方面，從央行的角度而言，也需要本著市場(chǎng)化的原則要求銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而不是要求銀行“做多少，放給誰(shuí)”等硬性指標(biāo)攤牌。

作為易綱所說(shuō)的貸款、債券、直接融資“三支箭”中第一支箭，第一財(cái)經(jīng)采訪中發(fā)現(xiàn)，銀行貸款目前面臨一些客觀壓力。

首先銀行面臨較大資本補(bǔ)充壓力，即便想放貸，但是由于監(jiān)管要求和系統(tǒng)重要性銀行附加資本等要求，能力也是捉襟見肘。

其次，從內(nèi)部利潤(rùn)增長(zhǎng)看，近幾年一些銀行利潤(rùn)增長(zhǎng)有所放緩。

最后，面對(duì)民企小微等高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，雖然在去年末大行、股份行紛紛表態(tài)出臺(tái)多條紓困民企的政策，但根據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者前期在浙江、江蘇，成都、重慶等民營(yíng)、小微經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，銀行正在努力建立一套能識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、淘出優(yōu)質(zhì)民營(yíng)小企業(yè)的商業(yè)可持續(xù)運(yùn)作模式，嘗試較多，但困難也較大。

正如易綱行長(zhǎng)所說(shuō)，“不是用下指標(biāo)、派任務(wù)的行政辦法”，“關(guān)鍵在于建立對(duì)銀行的激勵(lì)機(jī)制”。無(wú)獨(dú)有偶，2018年底，由中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)黨委理論學(xué)習(xí)中心組撰寫的文章《加強(qiáng)和改進(jìn)金融服務(wù)助推民營(yíng)企業(yè)健康發(fā)展》也指出，要盡最大可能滿足企業(yè)有效信貸需求，既要避免“一刀切”的惜貸，也要避免“一哄而上”的送貸。業(yè)內(nèi)人士指出，可以看出目前監(jiān)管對(duì)銀行的引導(dǎo)主要仍以正向激勵(lì)為主。

從金融機(jī)構(gòu)資金供給端看，銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好的確有所下降，自身還受到資本、流動(dòng)性、利率等多重因素的約束，“我們已經(jīng)采取措施著力緩解銀行信貸供給端的約束”。多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者談到一個(gè)較為統(tǒng)一的觀點(diǎn)就是，資本約束捉襟見肘是制約銀行放貸最重要的因素之一。

“資本是制約銀行信貸投放能力的一個(gè)重要因素，必須加快銀行資本工具創(chuàng)新，拓寬銀行資本補(bǔ)充渠道，一方面有利于銀行的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，另一方面可以提高銀行的信貸投放能力。” 國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者說(shuō)。

民生銀行首席分析師溫彬?qū)Φ谝回?cái)經(jīng)記者稱，事實(shí)上，當(dāng)前銀行面臨較大的資本補(bǔ)充壓力，即便想放貸，但是由于監(jiān)管的要求，以及系統(tǒng)重要性銀行附加資本要求，實(shí)施起來(lái)捉襟見肘。

溫彬稱，如何建立完善銀行資本補(bǔ)充渠道，這才是當(dāng)前鼓勵(lì)銀行滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求的前提。從內(nèi)部利潤(rùn)增長(zhǎng)看，近幾年銀行利潤(rùn)增長(zhǎng)放緩，所以需要相應(yīng)外部補(bǔ)充機(jī)制中，不少銀行面臨一級(jí)資本補(bǔ)充壓力較大。

回顧中國(guó)2018年銀行業(yè)的發(fā)展，“補(bǔ)血”稱得上各家銀行的大事。根據(jù)第一財(cái)經(jīng)梳理，2018年全年，先后有五大行與一家股份行和一家城商行共計(jì)發(fā)布了4392億的補(bǔ)血方案。

在眾多補(bǔ)血案例中，二級(jí)資本相對(duì)比較容易，可以通過(guò)次級(jí)債、二級(jí)資本債補(bǔ)充。相比之下一級(jí)資本比較緊俏。目前市場(chǎng)上補(bǔ)充的辦法以定增、新股上市、優(yōu)先股等方式為主。溫彬認(rèn)為，上述補(bǔ)血方式由于對(duì)資本市場(chǎng)造成一定壓力，所以銀行一級(jí)資本面臨較大補(bǔ)充壓力?！吧鲜秀y行發(fā)行的規(guī)模也有限，主要考慮到優(yōu)先股對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的影響，所以優(yōu)先股發(fā)行空間相對(duì)有限?！痹鴦傉f(shuō)。

可以看到，去年全年，銀行的補(bǔ)充資本之路也并非一帆風(fēng)順。例如2018年７月，南京銀行發(fā)布公告稱，140億元定增預(yù)案未獲通過(guò)，成為首筆被證監(jiān)會(huì)否決的上市銀行再融資。

不過(guò)，對(duì)此監(jiān)管已經(jīng)給予了充分重視。歲末年初，被業(yè)內(nèi)稱為補(bǔ)血神器的一級(jí)資本補(bǔ)充工具“永續(xù)債”有望問(wèn)世。2018年12月25日，金融委辦公室召開專題會(huì)議，研究多渠道支持商業(yè)銀行補(bǔ)充資本有關(guān)問(wèn)題，推動(dòng)盡快啟動(dòng)永續(xù)債發(fā)行。

第一財(cái)經(jīng)記者從接近中國(guó)銀行人士處獲悉，2018年上半年，中行股東大會(huì)批準(zhǔn)了發(fā)行不超過(guò)400億人民幣或等值外幣的減記型無(wú)固定期限資本債券，有關(guān)發(fā)行方案正在持續(xù)研究中。

溫彬認(rèn)為，探討永續(xù)債能否作為銀行的其他一級(jí)資本工具，有利于夯實(shí)銀行資本基礎(chǔ)。當(dāng)銀行資本金進(jìn)一步夯實(shí)，發(fā)力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，民企小微融資將有望獲得更多的信貸資金支持。

正向激勵(lì)措施VS銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好下降

正如央行行長(zhǎng)易綱所說(shuō)，當(dāng)前銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，是個(gè)不爭(zhēng)事實(shí)。

溫彬?qū)Φ谝回?cái)經(jīng)記者說(shuō)，從央行角度，對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，必須本著市場(chǎng)化的原則，不能要求商業(yè)銀行“做多少、放多少、放給誰(shuí)”。通過(guò)一些逆周期宏觀調(diào)控政策，建立激勵(lì)考核機(jī)制，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。

近期，央行從一個(gè)百分點(diǎn)的全面降準(zhǔn)，到定向降準(zhǔn)、創(chuàng)新“特麻辣粉（TMLF）”，再到給普惠金融定向降準(zhǔn)放寬尺度，一系列激勵(lì)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、民企小微融資的政策方針漸次落地。

根據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者梳理，1月4日，市場(chǎng)“喜提”2019年第一次全面降準(zhǔn)，1個(gè)百分點(diǎn)、釋放資金約1.5萬(wàn)億元資金。同日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)考察三大行普惠金融部并表示將進(jìn)一步采取減稅降費(fèi)措施，運(yùn)用好全面降準(zhǔn)、定向降準(zhǔn)工具。

而此前央行連續(xù)祭出TMLF（定向中期借貸便利）、加大再貸款再貼現(xiàn)，調(diào)整普惠金融定向降準(zhǔn)動(dòng)態(tài)考核標(biāo)準(zhǔn)等政策，根據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者梳理，市場(chǎng)預(yù)計(jì)這一系列措施向市場(chǎng)釋放資金約7000億。

“我們已經(jīng)采取措施著力緩解銀行信貸供給端的約束?！币拙V說(shuō)。

除了資金方面，與此同時(shí)，2018年底，銀保監(jiān)會(huì)亦多次發(fā)文要求銀行 “盡職免責(zé)”形成“敢貸”、“能貸”、“愿貸”的企業(yè)文化。

2018年11月9日，郭樹清就金融支持民營(yíng)企業(yè)答記者問(wèn)時(shí)指出，所謂“敢貸”，就是要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)建立盡職免責(zé)、糾錯(cuò)容錯(cuò)機(jī)制，加快制定配套措施，修訂原有不合理制度，激發(fā)服務(wù)民營(yíng)企業(yè)的內(nèi)生動(dòng)力。

所謂“能貸”，就是要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)信貸資源向民營(yíng)企業(yè)傾斜，制定專門的授信政策，下放審批權(quán)限，單列信貸額度，確保對(duì)民營(yíng)企業(yè)始終保有充分的信貸空間。

所謂“愿貸”，就是要充分考慮民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，重新審視、梳理和修訂原有考核激勵(lì)機(jī)制，使從事民營(yíng)企業(yè)業(yè)務(wù)的員工所付出的精力、所承擔(dān)的責(zé)任與所享受的考核激勵(lì)相匹配，充分調(diào)動(dòng)其積極性、能動(dòng)性。

政策大環(huán)境在變，微觀的銀行主體已經(jīng)發(fā)生積極改善。

第一財(cái)經(jīng)在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，此前，如果一筆貸款變成壞帳，銀行貸款人終身追責(zé)，拿著最基本的一個(gè)月2000塊錢的工資“收貸款去”。

那么現(xiàn)在情況如何呢？一家東部民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份的城商行，內(nèi)部對(duì)于盡職免責(zé)已經(jīng)有所改善。例如，已經(jīng)修改了行里的章程，出現(xiàn)不良后，通過(guò)盡職平抑、損失平抑兩步走，來(lái)綜合考察信貸經(jīng)理的責(zé)任。

溫彬說(shuō)，信貸僅是金融體系中最重要的部分，既要考慮到優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，也要考慮到降低整個(gè)杠桿的影響，所以除了信貸間接融資外，也要包括股權(quán)、債券融資等。

債券市場(chǎng)與股票市場(chǎng)在去年也受到一定程度影響，例如企業(yè)信用債中違約事件增加，很多民企發(fā)債發(fā)不出去，成本高。而民企大股東股權(quán)質(zhì)押，因?yàn)楣墒邢碌?，面臨爆倉(cāng)和融資難題。

對(duì)此，一系列政策創(chuàng)新的出臺(tái)也及時(shí)有效地緩釋了風(fēng)險(xiǎn)。例如，為民企融資護(hù)航信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具（CRMW），在債券發(fā)行階段同步發(fā)售信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證（CRMW），讓緩釋憑證的發(fā)售與債券的發(fā)行相互配合與支持。溫彬說(shuō)，增加投資者投資熱情，使得整個(gè)民企發(fā)債成本有所下降。

與此同時(shí)，溫彬認(rèn)為，一些地方政府紓困基金，引導(dǎo)保險(xiǎn)長(zhǎng)期資金進(jìn)行資產(chǎn)并購(gòu)等方面發(fā)揮股權(quán)作用。這些政策都是有助于增強(qiáng)銀行防風(fēng)險(xiǎn)能力，同時(shí)增強(qiáng)對(duì)實(shí)體的支持能力。