NPV與IRR的區(qū)別

NPV指的是凈現(xiàn)值，也就是考慮資金收支凈額，以及按照一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)之后的現(xiàn)值。

IRR指的是內(nèi)部回報(bào)率，指項(xiàng)目投資實(shí)際可望達(dá)到的收益率。實(shí)質(zhì)上，它是能使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。

NPV的根源和理由

在運(yùn)用NPV的時(shí)候，首先說(shuō)說(shuō)什么是現(xiàn)金流量？所謂現(xiàn)金流量，在投資決策中是指一個(gè)項(xiàng)目引起公司現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。它包括現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金凈流量三個(gè)具體的概念。在資本預(yù)算中的現(xiàn)金流指的是現(xiàn)金凈流量。

現(xiàn)金流的理論界定：用于資本預(yù)算的現(xiàn)金流在理論上被定義為債務(wù)融資和權(quán)益融資的稅后增量現(xiàn)金流。這個(gè)定義強(qiáng)調(diào)三個(gè)方面：一是在確定資本預(yù)算的現(xiàn)金流時(shí)，投資決策和融資決策是相互獨(dú)立的，即這個(gè)現(xiàn)金流不受企業(yè)融資決策的影響；二是稅后現(xiàn)金流；三是項(xiàng)目投產(chǎn)后企業(yè)增量現(xiàn)金流，而不是項(xiàng)目現(xiàn)金流（這能消除新項(xiàng)目投產(chǎn)對(duì)老項(xiàng)目構(gòu)成的競(jìng)爭(zhēng)影響）。這個(gè)定義的現(xiàn)金流等于增加的銷售收入減去增加的付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本，再減去增加的稅收

NVP用于判斷融資租賃的可行性

固然融資租賃具有種種的優(yōu)勢(shì)，但是企業(yè)在需要設(shè)備的時(shí)候到底是選擇租賃還是購(gòu)買呢？這需要一定的研究和分析，不能一味地認(rèn)為融資租賃就一定要比購(gòu)買來(lái)的好。對(duì)于融資租賃與購(gòu)買決策進(jìn)行分析的時(shí)候可以采取多種方法，如有NPV法、最佳債務(wù)水平法、APV法等。相對(duì)于其他兩種方法NPV法比較簡(jiǎn)單、易操作。

NPV法簡(jiǎn)要闡述

NPV法也就是凈現(xiàn)值法是將購(gòu)買機(jī)器設(shè)備時(shí)預(yù)期現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值與租賃機(jī)器設(shè)備時(shí)預(yù)期的現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值進(jìn)行對(duì)比分析。

假設(shè)A公司需要一臺(tái)價(jià)值為100萬(wàn)美元的機(jī)器設(shè)備，使用壽命為5年無(wú)殘值。若該租賃為融資租賃，每年需要支付的租金為25萬(wàn)美元，所得稅稅率為25%，假設(shè)內(nèi)含報(bào)酬率為8%。那么企業(yè)在面臨租賃和購(gòu)買的時(shí)候到底應(yīng)該選擇哪種方式呢？

每年的折舊額=100/5=20萬(wàn)美元融資費(fèi)用分?jǐn)偮?1/5=0.2租賃減去購(gòu)買的NPV=100-23.75×P/A(8%,5)=100-23.75×3.992=5.19萬(wàn)美元，很明顯在以上情況下，企業(yè)選擇租賃要強(qiáng)于自行購(gòu)買

IRR用于計(jì)算融資方案的內(nèi)部收益率

IRR函數(shù)，語(yǔ)法是IRR（values，guess），Values為數(shù)組或單元格的引用，包含用來(lái)計(jì)算返回的內(nèi)部收益率的數(shù)字。Guess為對(duì)函數(shù) IRR 計(jì)算結(jié)果的估計(jì)值。

用法，先將租賃期內(nèi)的現(xiàn)金流量在Excel中列出，然后選中存放計(jì)算結(jié)果的單元格內(nèi)插入IRR，根據(jù)系統(tǒng)給出IRR函數(shù)的提示對(duì)話框，在“values”欄將表示現(xiàn)金流量的數(shù)值所在的單元格全部選入，點(diǎn)擊確定即可得出計(jì)算結(jié)果。

租賃內(nèi)含報(bào)酬率是融資方案的內(nèi)部收益率，在融資方案中起核心決策作用。通過(guò)實(shí)例計(jì)算和比較分析，相比租賃內(nèi)含報(bào)酬率的傳統(tǒng)計(jì)算方法，利用Excel中的IRR函數(shù)法計(jì)算此指標(biāo)既簡(jiǎn)便又準(zhǔn)確，能夠有效減少財(cái)務(wù)人員的工作量，提高工作效率。

當(dāng)融資方案租金支付間隔時(shí)間不均衡，但有規(guī)律，比如間隔期長(zhǎng)的間隔時(shí)間是間隔期短的間隔時(shí)間的倍數(shù)。在運(yùn)用IRR函數(shù)法時(shí)，要以最短間隔期為一個(gè)計(jì)息期列示現(xiàn)金流量表。

例：某高校采用售后回租方式進(jìn)行融資，假定融資1000萬(wàn)元，于2015年7月1日收到全部款項(xiàng)，融資期2年，分5次支付租金，2015年9月底、2015年12月底各支付250萬(wàn)元，2016年6月底、2016年12月底及2017年6月底各支付210萬(wàn)元。計(jì)算此融資租賃的內(nèi)含酬率IRR。

首先，由于租金支付的間隔期間不完全相同，所以在運(yùn)用IRR函數(shù)法時(shí)，要以最短間隔期3個(gè)月為一個(gè)計(jì)息期，總期數(shù)共8期。其次，在Excel表中列出租賃期內(nèi)現(xiàn)金流量情況，詳見(jiàn)表1。然后，運(yùn)用IRR函數(shù)計(jì)算出計(jì)息期內(nèi)的實(shí)際利率。得出計(jì)息期（3個(gè)月）的實(shí)際利率r=3.18%。最好，年報(bào)酬率I=power（（1+1.67%，4）-1）=13.33%

   當(dāng)融資方案的租金支付間隔時(shí)間不均衡，且無(wú)規(guī)律可循，在運(yùn)用IRR函數(shù)法時(shí)，要以所有間隔期的公約數(shù)為一個(gè)計(jì)息期列示現(xiàn)金流量表。

例：某高校采用售后回租方式進(jìn)行融資，假定融資1000萬(wàn)元，于2015年5月20日收到全部款項(xiàng)，融資期2年，分5次支付租金，2015年9月20日、2016年3月20日各支付250萬(wàn)元，2016年9月20日、2017年1月20日及2017年5月20日各支付210萬(wàn)元。計(jì)算此融資租賃的內(nèi)含報(bào)酬率IRR。

   首先，由于租金支付的間隔期間不完全相同，且無(wú)規(guī)律可循，租金支付間隔有4個(gè)月及6個(gè)月，所以在運(yùn)用IRR函數(shù)法時(shí)，要以2個(gè)月為一個(gè)計(jì)息期，總期數(shù)共12期。其次，如上例所述，在Excel表中列出租賃期內(nèi)現(xiàn)金流量情況，詳見(jiàn)表2。然后，運(yùn)用IRR函數(shù)計(jì)算出計(jì)息期內(nèi)的實(shí)際利率。得出計(jì)息期（2個(gè)月）的實(shí)際利率r=1.76%。最后，年報(bào)酬率R=power（（1+1.67%，4）-1）=11.03%。