民營經(jīng)濟來到了千載難逢的時代路口。

10月22日晚間，中國人民銀行稱，將增加再貸款和再貼現(xiàn)額度1500億元作為部分資本金，引導設立民營企業(yè)債券融資支持工具，以穩(wěn)定和促進民營企業(yè)債券融資。

就在同一天，證券業(yè)協(xié)會也發(fā)布公告稱，將組織聯(lián)合11家證券公司，設立約1000億元總規(guī)模的資產(chǎn)管理計劃，支持民營經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

國務院總理李克強于22日主持召開國務院常務會議，進一步推動優(yōu)化營商環(huán)境政策落實并提出設立民營企業(yè)債券融資支持工具，幫助緩解企業(yè)融資難等問題。

可以看到，一套涉及金融、財稅、市場環(huán)境等多方面的政策“組合拳”正打向民營經(jīng)濟。

新時代證券首席經(jīng)濟學家潘向東近日發(fā)文稱，要解決民營企業(yè)遇到的困難，除了給民營企業(yè)不斷增強信心外，還需要有“實彈”支持。比如調(diào)整銀行對民企的信貸比例、建立新的激勵兼容機制等。

高層密集發(fā)聲支持民企

“改革開放40年來，民營企業(yè)蓬勃發(fā)展，民營經(jīng)濟從小到大、由弱變強，在穩(wěn)定增長、促進創(chuàng)新、增加就業(yè)、改善民生等方面發(fā)揮了重要作用，成為推動經(jīng)濟社會發(fā)展的重要力量?！毙氯A社于21日刊發(fā)了國家主席習近平給民營企業(yè)家的回信。

習近平在信中說，民營經(jīng)濟的歷史貢獻不可磨滅，民營經(jīng)濟的地位作用不容置疑，任何否定、弱化民營經(jīng)濟的言論和做法都是錯誤的。

10月19日，中共中央政治局委員、國務院副總理劉鶴接受媒體采訪，充分肯定民營企業(yè)的作用與貢獻。其公布的一組數(shù)據(jù)顯示，民營經(jīng)濟在整個經(jīng)濟體系中具有重要地位——貢獻了50%以上的稅收，60%以上的GDP，70%以上的技術創(chuàng)新，80%以上的城鎮(zhèn)勞動就業(yè)，90%以上的新增就業(yè)和企業(yè)數(shù)量。

劉鶴稱，我國國有企業(yè)和民營企業(yè)已經(jīng)形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈。兩者是高度互補、互相合作、互相支持的關系，未來中國經(jīng)濟將沿著這個方向不斷提高，走向高質(zhì)量發(fā)展。我們必須從傳統(tǒng)固化的觀念，轉(zhuǎn)向用全新的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)鏈理念來認識國有和民營經(jīng)濟。

“現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)鏈理念是一個新提法。民企主要分布在服務業(yè)、制造業(yè)等一般競爭性領域，為國企的改革發(fā)展提供了有效的競爭環(huán)境、廣闊的市場需求和全面的分工協(xié)作，二者彼此促進、相得益彰。”中國企業(yè)研究院首席研究員李錦對第一財經(jīng)記者表示。

10月20日，金融穩(wěn)定發(fā)展委員會專題會議指出，要增強微觀主體活力，特別是解決中小微企業(yè)和民營企業(yè)融資難題。

22日的國務院常務會議指出，面對外部環(huán)境變化等對我國發(fā)展帶來的諸多挑戰(zhàn)，要加大優(yōu)化營商環(huán)境工作力度，想企業(yè)所想、急企業(yè)所急，抓好各項政策落實，消除制約企業(yè)發(fā)展的各種障礙，增強企業(yè)信心和競爭力。會議部署了加大優(yōu)化營商環(huán)境的五項措施。包括進一步減少社會資本市場準入限制，進一步壓減行政許可等事項，進一步簡化企業(yè)投資審批，進一步減輕企業(yè)稅費負擔，進一步提高政務服務效能。

此外，會議決定，對有市場需求的中小金融機構加大再貸款、再貼現(xiàn)支持力度，提高對小微和民營企業(yè)金融服務的能力和水平，并運用市場化方式支持民營企業(yè)債券融資，以緩解企業(yè)融資難等問題。

民企債券融資支持計劃落地

在這一輪的市場波動中，企業(yè)由于融資難、融資貴而引發(fā)的風險及問題引起了監(jiān)管層的密切關注。

從各地政府設立專項資金支援民企緩解股權質(zhì)押風險，到證券公司聯(lián)合設立集合資產(chǎn)管理計劃，再到央行落地設立民營企業(yè)債券融資支持工具，監(jiān)管層為解決民企股權質(zhì)押風險，馬不停蹄。

第一財經(jīng)了解到，民營企業(yè)債券融資支持工具由人民銀行運用再貸款提供部分初始資金，由專業(yè)機構進行市場化運作，通過出售信用風險緩釋工具、擔保增信等多種方式，重點支持暫時遇到困難，但有市場、有前景、技術有競爭力的民營企業(yè)債券融資。

“債券市場具有公開、透明、預期引導性強的特點，以債券市場作為關鍵突破口，由人民銀行運用再貸款提供部分初始資金，通過出售信用風險緩釋工具、擔保增信等多種市場化方式，支持民營企業(yè)發(fā)債融資，可以釋放積極信號，增強民營企業(yè)債券投資信心，阻斷民營企業(yè)股、債、貸信用收縮相互傳染，并帶動民營企業(yè)整體融資恢復。”人民銀行研究局局長徐忠日前發(fā)表署名文章表示。

所謂債券市場的信用緩釋工具并非新鮮事物。2016年9月，中國銀行間市場交易商協(xié)會（下稱“交易商協(xié)會”）連發(fā)六份有關信用風險緩釋工具的指引文件，CDS（信用違約互換）正式重啟。交易商協(xié)會當時推出了兩款CRM（信用風險緩釋工具）新產(chǎn)品：CDS和CLN（信用聯(lián)結(jié)票據(jù)），并隨之出臺了對應的業(yè)務指引。

人民大學財政金融學院教授類承耀告訴第一財經(jīng)記者，這就相當于是為民企發(fā)債買一份保險，一旦發(fā)生違約，由提供保險的機構來賠付，增加投資人購買民營企業(yè)債券的積極性。

比如，一家民營企業(yè)發(fā)債的收益率有8%，如果擔心違約風險，按照3%的利率去購買了信用風險緩釋工具，那么相當于將過去一個不確定性的8%收益率，換來一個確定性的5%的收益率。

中信證券首席固定收益分析師明明認為，這種債券融資支持工具，比直接購買中低等級民企債券的杠桿更高、威力更強。

“假設一百元的資金通過直接購買債券護盤，則只能提振一百元的流通市值，如果以這一百元作為基礎發(fā)行信用風險緩釋工具，則可以保護至少一千元左右債券，這樣央行可以通過更少的錢和更大的杠桿撬動存量?！泵髅鞅硎?。

值得一提的是，本次民企債券融資支持將由央行以再貸款的形式提供部分資本金。央行稱，今年以來增加再貸款和再貼現(xiàn)額度共3000億元支持小微企業(yè)和民營企業(yè)融資，6月增加了再貸款和再貼現(xiàn)額度1500億元，現(xiàn)決定在此基礎上，再增加再貸款和再貼現(xiàn)額度1500億元。

明明表示，能作為CRM發(fā)行主體的并非只有中債增信，商業(yè)銀行和券商也可以作為主體發(fā)行CRM。假設這1500億都給中債增信，可以參考目前中債增信目前核心資本放大倍數(shù)，截止2018年Q1，中債增信資產(chǎn)總額137億，公司增信責任余額1015億，核心資本放大倍數(shù)也就是10%左右，考慮到這1500億是給中低等級民企做擔保，放大倍數(shù)可能會會小一些，可能在0.9~1.1萬億之間的債券額度做擔保。

徐忠指出，在具體實施過程中還要采取一系列配套措施改善民營企業(yè)債券融資環(huán)境。一是引導金融機構改進民企債券投資盡職免責辦法，增加違約容忍度，適當提高風險偏好；二是支持債券信用增進公司和加大民企發(fā)債的擔保力度；三是積極發(fā)展不良債券處置市場，引導專業(yè)機構參與已違約的民企債券交易；四是完善債券違約處置機制，推動暢通債券違約的司法救濟渠道，完善持有人會議制度和受托管理人機制，切實提高民企債券違約處置效率；五是穩(wěn)步發(fā)展基礎的信用衍生品交易，并為金融機構參與信用衍生品交易給予必要的政策支持。

營商環(huán)境邁上新臺階

近年來，圍繞解決制約民營經(jīng)濟發(fā)展的融資困難、市場準入、平等發(fā)展等問題，國家出臺了一系列政策措施，民營企業(yè)依法平等使用生產(chǎn)要素、公開公平公正參與市場競爭、同等受到法律保護的環(huán)境正在形成，經(jīng)濟活力和創(chuàng)造力不斷增強。

一組數(shù)據(jù)可以證明營商環(huán)境的不斷優(yōu)化對民營經(jīng)濟提振的巨大成效。據(jù)國家統(tǒng)計局，今年前三季度，民間投資同比增長8.7%，增速比上半年加快0.3個百分點，比上年同期加快2.7個百分點。制造業(yè)投資增長8.7%，比上半年加快1.9個百分點，增速連續(xù)6個月加快。

北京榮邦瑞明投資管理公司董事長李偉21日在第26期城市中國沙龍上對第一財經(jīng)記者表示，營商環(huán)境對民企投融資至關重要。政府最重要的工作就是加強監(jiān)管信息的透明度、建立行業(yè)的數(shù)據(jù)基準、提高管理和外部監(jiān)管的可操作性。此外，地方政府應以資金為抓手，設計好發(fā)展路徑，落實科學有效的投融資規(guī)劃，為社會資本的進入及發(fā)展提供更好的信用環(huán)境。

減少社會資本市場準入限制、壓減行政許可等事項、簡化企業(yè)投資審批、減輕企業(yè)稅費負擔、提高政務服務效能——22日的國務院常務會議清晰地描繪了優(yōu)化營商環(huán)境政策落實的方向。

其中，減輕企業(yè)稅費負擔成為各方關注的焦點。第一財經(jīng)記者了解到，為進一步減輕以中小企業(yè)為代表的民營企業(yè)的稅收負擔，除了能夠享受普惠性的稅收優(yōu)惠以外，國家還專門出臺了針對民營經(jīng)濟的系列措施，不斷加大優(yōu)惠力度。

例如，擴大小微企業(yè)享受減半征收所得稅優(yōu)惠政策的范圍，從年納稅所得額上限的20萬元提升到目前的100萬元；統(tǒng)一小規(guī)模納稅人年銷售額的標準，同時允許小規(guī)模納稅額月銷售額不超過3萬元（季度不超過9萬元）免征增值稅；小微企業(yè)借款合同免征印花稅，該項政策延期至2020年。

同時，針對企業(yè)尤其是民營企業(yè)對稅收優(yōu)惠獲得感不足的問題，國務院及相關部委還進一步優(yōu)化納稅服務、擴大優(yōu)惠政策應用范圍、提高稅收政策優(yōu)惠力度以及提高政策的可操作性等。為減輕企業(yè)的稅費負擔，相關部門清理規(guī)范涉企收費，嚴格執(zhí)行全國政府定價的經(jīng)營服務性收費目錄清單制度，完善清單動態(tài)調(diào)整機制，開展涉企收費專項檢查。

相關數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度稅收收入分別增長17.8%、13.1%和8%，每個季度回落約5個百分點。稅務總局收入規(guī)劃核算司副司長鄭小英19日在稅務總局新聞發(fā)布會上表示，稅收收入增速逐步放緩的主要原因在于黨中央、國務院出臺的各項減稅降負措施，特別是5月1日起實施的深化增值稅改革成效逐步顯現(xiàn)，減輕了企業(yè)負擔，相應拉低了稅收收入增速。