在資管新規(guī)征求意見稿下發(fā)4個月后，招商銀行(600036,股吧)日前公告擬出資50億發(fā)起設(shè)立全資資產(chǎn)管理子公司。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，隨著資管新規(guī)正式落地，整個銀行理財行業(yè)將進入破剛兌實質(zhì)階段。可以預(yù)見，銀行資管子公司設(shè)立大潮將至，銀行資管業(yè)態(tài)洗牌加速，基金行業(yè)也面臨新的機遇與挑戰(zhàn)。

　　回歸本源

　　銀行理財業(yè)務(wù)加速洗牌

　　目前仍是預(yù)期收益型理財產(chǎn)品主導(dǎo)理財市場，具有獨立法人資格的資管子公司陸續(xù)成立后，失去保本保收益“先天優(yōu)勢”的銀行理財變革在即。

　　某大型券商基金評價研究中心總經(jīng)理表示，打破剛性兌付、實行凈值化管理后，銀行理財?shù)囊?guī)模擴張速度短期內(nèi)會有所放緩。“隨著90天以內(nèi)封閉式理財產(chǎn)品禁止發(fā)行，銀行將引導(dǎo)客戶向90天以上的凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)移。這意味著，銀行理財與其他資管產(chǎn)品站到同一起跑線上，可能會喪失對部分低風(fēng)險投資者的吸引力。”他說道，銀行資管子公司未來的凈值型產(chǎn)品，將直面與其他產(chǎn)品的市場競爭，其真正的資管能力受到考驗，行業(yè)分化將進一步加劇。

　　事實上，新規(guī)已對設(shè)立資管子公司的銀行資質(zhì)提出明確要求，27家具有托管資質(zhì)的銀行具有天然優(yōu)勢。即使一些中小銀行可能會設(shè)立專門的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)經(jīng)營部門開展業(yè)務(wù)，其投研、管理能力和資金實力等仍有局限性。

　　一位中型券商銀行業(yè)分析師也認(rèn)為，資源會加速向主動管理能力突出、凈值型產(chǎn)品占比高的銀行集中。主要依賴通道的部分中小型銀行，通過內(nèi)部培養(yǎng)與外部委托相結(jié)合的發(fā)展模式才有望實現(xiàn)突圍。

　　傳統(tǒng)理財業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化為資管業(yè)務(wù)的過程中，銀行內(nèi)部協(xié)調(diào)機制的形成和完善需要探索。上述銀行業(yè)分析師坦言，資管子公司與母行以及分支機構(gòu)之間，會在產(chǎn)品銷售、宣傳等方面產(chǎn)生交集，如何建立有效聯(lián)動機制并實現(xiàn)利益合理分配尤為關(guān)鍵。大型銀行在機構(gòu)架構(gòu)方面優(yōu)勢突出，旗下早已設(shè)立基金、保險、期貨以及期貨等子公司，管理模式比較成熟，中小型銀行則缺乏相應(yīng)經(jīng)驗。

　　某大型國有銀行資管部副總經(jīng)理則表示，監(jiān)管部門為銀行理財業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型提供了比較寬裕的適應(yīng)時間，過渡期內(nèi)銀行可提前行動、盡力做足準(zhǔn)備工作，因此資管新規(guī)短期內(nèi)對于銀行理財業(yè)務(wù)的沖擊并不大。

　　長期來看，資管獨立化整體利好銀行及整個資管行業(yè)。在有效實現(xiàn)銀行與資管業(yè)務(wù)風(fēng)險隔離的同時，資管子公司可引入新的體制和機制，促進市場化運作。資管子公司與銀行分離后，可以向不同的監(jiān)管部門申請更多業(yè)務(wù)功能，豐富投資品種、對目標(biāo)客戶進行差異化分級。

　　此外，資管業(yè)務(wù)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)趨勢下，監(jiān)管套利空間得到限制，有助于銀行非保本理財及金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)向規(guī)范化發(fā)展。

　　同臺競技

　　公募基金機遇大于挑戰(zhàn)

　　隨著銀行資管子公司陸續(xù)設(shè)立，作為資管市場重要參與者的公募基金迎來新的機會與挑戰(zhàn)。

　　一位滬上中型公募副總經(jīng)理認(rèn)為，由于資管新規(guī)對銀行間非標(biāo)產(chǎn)品的投放和期限把控嚴(yán)格，銀行資管子公司未來會面對中小投資者大力發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，與公募基金同臺競技，行業(yè)競爭格局或?qū)⒓觿　?/span>

　　由于投資范圍、獲客渠道具有高度重疊性，基金與銀行理財在銀行渠道上形成競爭，“近水樓臺”的銀行資管可能搶占先機。另一方面，資管子公司設(shè)立初期亟待打造自己的投資團隊，與公募行業(yè)爭搶人才力度增大。

　　更多業(yè)內(nèi)人士看到機遇。滬上一位銀行系公募機構(gòu)部總經(jīng)理認(rèn)為，目前開展理財業(yè)務(wù)的銀行多達(dá)幾百家，投入資管領(lǐng)域后會為行業(yè)帶來新鮮血液，促使基金公司改進治理結(jié)構(gòu)、加快產(chǎn)品創(chuàng)新?！盀闈M足個人資產(chǎn)配置和終端零售客戶需求，我們公司目前在資管產(chǎn)品設(shè)計、投資風(fēng)格方面，力求與銀行資管子公司錯位競爭。”他解釋道。

　　滬上一位中小型公募副首席市場官表示，銀行資管子公司人才隊伍建設(shè)需要時間，前期權(quán)益投資大概率通過FOF、MOM等方式進行，績優(yōu)基金公司或從中受益。針對面向私人銀行客戶在內(nèi)的定制型理財需求，F(xiàn)OF形式也是參與更多策略組合的優(yōu)選途徑。

　　“中長期而言，基金公司與銀行資管子公司可達(dá)成合作關(guān)系?！鄙鲜龈笔紫袌龉購娬{(diào)，雙方在資管領(lǐng)域各有優(yōu)勢，前者凈值化產(chǎn)品管理經(jīng)驗充足、擅長資產(chǎn)調(diào)配，后者與需求端客戶聯(lián)系更密切且具有宏觀研究、債券投資優(yōu)勢。雙方可通過優(yōu)勢互補，推動資管行業(yè)轉(zhuǎn)型與發(fā)展。

資管業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，變化的只是供給端，客戶對業(yè)績回報的需求從未改變，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品與客戶服務(wù)仍是資管行業(yè)核心競爭力。銷售互聯(lián)網(wǎng)化格局下，線下渠道優(yōu)勢減弱，各大資產(chǎn)管理機構(gòu)面臨的機遇相當(dāng)。包括基金公司與銀行資管子公司在內(nèi)的所有資管機構(gòu)應(yīng)踐行客戶導(dǎo)向制度，將發(fā)力重點放在投研能力與個性化資產(chǎn)組合服務(wù)上。