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        行業(yè)資訊

        Industry information

        結(jié)合新經(jīng)濟(jì)企業(yè)特點(diǎn) 監(jiān)管層將完善發(fā)行審核要點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)

        點(diǎn)擊次數(shù):621    來源:中國證券報(bào)

          中國證監(jiān)會第十七屆發(fā)審委19日召開2018年第88次發(fā)行審核委員會工作會議,對小米集團(tuán)公開發(fā)行存托憑證進(jìn)行審核。這意味著首家創(chuàng)新企業(yè)通過發(fā)行中國存托憑證(CDR)的方式登陸A股漸行漸近。一時(shí)間,市場上關(guān)于創(chuàng)新企業(yè)上市發(fā)審標(biāo)準(zhǔn)的討論多了起來。

          中國證券報(bào)記者從證監(jiān)會發(fā)行部了解到,監(jiān)管層正系統(tǒng)總結(jié)多年積累的審核經(jīng)驗(yàn),并結(jié)合新經(jīng)濟(jì)企業(yè)特點(diǎn),完善發(fā)行審核的關(guān)注要點(diǎn)和標(biāo)準(zhǔn),待成熟后將以適當(dāng)形式對市場公布。同時(shí),在審核創(chuàng)新企業(yè)IPO或者發(fā)CDR過程中,監(jiān)管層不會因?yàn)槭羌t籌企業(yè)就放松審核,減少信息披露的要求,所有程序都不會減少,審核標(biāo)準(zhǔn)也不會降低,會從財(cái)務(wù)、非財(cái)務(wù)各個(gè)方面,對試點(diǎn)創(chuàng)新企業(yè)實(shí)施全方位、全維度穿透審核。

          結(jié)合新經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)完善審核標(biāo)準(zhǔn)

          有市場觀點(diǎn)認(rèn)為,小米發(fā)行CDR排隊(duì)的時(shí)間前后僅12天,審核速度很快是因?yàn)楸O(jiān)管層在標(biāo)準(zhǔn)、程序方面掌握得更寬松。

          對此,證監(jiān)會新聞發(fā)言人高莉表示,無論是一般IPO企業(yè),還是申報(bào)試點(diǎn)企業(yè),證監(jiān)會一律堅(jiān)持依法全面從嚴(yán)監(jiān)管要求,依據(jù)《證券法》《公司法》《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法》等法律法規(guī)和規(guī)范性文件的規(guī)定,嚴(yán)格審核,嚴(yán)把入門關(guān),防止“病從口入”。

          高莉強(qiáng)調(diào),不僅要求試點(diǎn)企業(yè)嚴(yán)格符合法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)則規(guī)定的發(fā)行上市條件,而且必須從保護(hù)投資者利益出發(fā),嚴(yán)格按照有關(guān)規(guī)定,真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露信息,尤其是要結(jié)合創(chuàng)新企業(yè)投入大、風(fēng)險(xiǎn)高、易被顛覆等特點(diǎn),充分向投資者揭示風(fēng)險(xiǎn)。

          同時(shí),2016年以來,在堅(jiān)決嚴(yán)把資本市場入門關(guān)和充分考慮市場承受能力的基礎(chǔ)上,實(shí)現(xiàn)了新股發(fā)行常態(tài)化,審核周期大幅縮短,審核效率明顯提升,“堰塞湖”現(xiàn)象得到有效緩解。

          數(shù)據(jù)顯示,2016年以來,720家企業(yè)完成IPO,融資4650億元。截至5月底,IPO排隊(duì)企業(yè)從2016年6月底的895家下降至279家。其中,2017年以前申報(bào)、目前仍在排隊(duì)的企業(yè)僅59家,其余均為2017年以后新申報(bào)的企業(yè)。

          “從目前的審核節(jié)奏看,當(dāng)前登陸發(fā)審會的均是去年9、10月份報(bào)送申報(bào)材料的企業(yè),審核周期已降到七個(gè)月左右,審核效率明顯提升?!弊C監(jiān)會發(fā)行部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,同時(shí),自從資本市場提出擁抱新經(jīng)濟(jì)以來,在服務(wù)創(chuàng)新型試點(diǎn)企業(yè)方面,資本市場確實(shí)給出了較快的發(fā)行審核節(jié)奏,但節(jié)奏加快并不意味著發(fā)審標(biāo)準(zhǔn)的降低。

          該負(fù)責(zé)人表示,需要強(qiáng)調(diào)的是,對試點(diǎn)企業(yè)依法依規(guī)開展審核工作,堅(jiān)持發(fā)行審核條件、標(biāo)準(zhǔn)不降低,程序、環(huán)節(jié)不減少,對試點(diǎn)企業(yè)從財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)角度,全方位、多維度依法進(jìn)行審核,在審核的嚴(yán)格程度方面,較一般IPO企業(yè)要求更高。具體來說,企業(yè)在境內(nèi)上市需要符合主體資格、獨(dú)立性、規(guī)范運(yùn)行、財(cái)務(wù)會計(jì)、信息披露等多個(gè)維度的發(fā)行條件,有關(guān)條件細(xì)化后涉及諸多內(nèi)容。

          此外,中國證券報(bào)記者從證監(jiān)會發(fā)行部了解到,目前,該部正系統(tǒng)總結(jié)多年積累的審核經(jīng)驗(yàn),并結(jié)合新經(jīng)濟(jì)企業(yè)特點(diǎn),完善發(fā)行審核的關(guān)注要點(diǎn)和標(biāo)準(zhǔn),待成熟后將以適當(dāng)形式對市場公布。

          多措并舉穿透審核

          接近證監(jiān)會的人士表示,發(fā)行環(huán)節(jié)對企業(yè)“多維透視”審核,不僅局限于案頭工作和審核書面材料,還通過各種有效手段把情況摸清摸透。

          此前,監(jiān)管層對在審企業(yè)建立了現(xiàn)場檢查機(jī)制。2016年底以來,共對87家IPO企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)場檢查。根據(jù)現(xiàn)場檢查結(jié)果,先后向稽查部門移送4家企業(yè)涉嫌違法違規(guī)線索。

          數(shù)據(jù)顯示,今年以來,發(fā)審委對企業(yè)IPO申請的否決率在40%左右,顯著高于2016年和2017年。

          證監(jiān)會發(fā)行部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,在依法全面從嚴(yán)監(jiān)管的大背景下,新一屆發(fā)審委對IPO的審核更加全面和精細(xì)化,關(guān)注內(nèi)容既包括營業(yè)收入、凈利潤、應(yīng)收賬款、存貨、現(xiàn)金流等財(cái)務(wù)指標(biāo),也包括同業(yè)競爭、關(guān)聯(lián)交易、資金占用、票據(jù)融資、第三方付款等非財(cái)務(wù)指標(biāo),還要關(guān)注公司治理結(jié)構(gòu)、有無重大違法行為、信息披露合規(guī)性等基本發(fā)行上市條件。

          數(shù)據(jù)顯示,2017年,146家企業(yè)撤回IPO申請,2018年1月到5月底,136家企業(yè)撤回IPO申請。近期,證監(jiān)會公布了《保薦創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證盡職調(diào)查工作實(shí)施規(guī)定》,規(guī)范和指導(dǎo)保薦機(jī)構(gòu)做好創(chuàng)新企業(yè)的盡職調(diào)查工作,進(jìn)一步提高盡職調(diào)查工作質(zhì)量。

          前述負(fù)責(zé)人表示,從源頭上嚴(yán)把公司質(zhì)量關(guān),保薦機(jī)構(gòu)發(fā)揮著不可替代的作用,不能“只薦不?!薄1K]機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)慎重選擇和推薦企業(yè),深入進(jìn)行盡職調(diào)查,嚴(yán)格內(nèi)核把關(guān),充分揭示企業(yè)風(fēng)險(xiǎn),確保輔導(dǎo)和盡調(diào)等工作不走過場,提高申報(bào)企業(yè)質(zhì)量,為資本市場健康發(fā)展盡到應(yīng)有責(zé)任。

          在審核過程中,監(jiān)管層持續(xù)督促保薦機(jī)構(gòu)嚴(yán)格對照首發(fā)條件和信息披露準(zhǔn)則,對在審IPO項(xiàng)目進(jìn)行自查自糾,重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)是否存在帶病申報(bào)的情況。

          機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)合理審慎報(bào)價(jià)

          試點(diǎn)企業(yè)能否被市場接受、被投資者認(rèn)可,在很大程度上取決于公司上市后長期持續(xù)的業(yè)績表現(xiàn),取決于公司能否為廣大投資者帶來長期穩(wěn)定的回報(bào),尤其取決于發(fā)行定價(jià)的合理性。

          業(yè)內(nèi)人士指出,合理的估值定價(jià)是投資者獲得合理回報(bào)的基礎(chǔ),更是市場穩(wěn)定運(yùn)行的基礎(chǔ)。發(fā)行價(jià)格如果定在不合理高位,將可能導(dǎo)致上市后破發(fā)等一系列問題,影響創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)的形象,損害投資者和市場各方的利益。

          中國證券報(bào)記者了解到,在試點(diǎn)創(chuàng)新企業(yè)詢價(jià)過程中,將充分發(fā)揮基金公司等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的積極作用,增強(qiáng)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者在定價(jià)過程中的影響力。監(jiān)管層將要求發(fā)行人及其主承銷商根據(jù)企業(yè)各自的情況,科學(xué)設(shè)計(jì)發(fā)行方案,對機(jī)構(gòu)投資者參與詢價(jià)建立合理有效的激勵(lì)和風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制,促進(jìn)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者積極參與、認(rèn)真研究、審慎報(bào)價(jià)。

          同時(shí),監(jiān)管層還將要求專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者切實(shí)發(fā)揮其在詢價(jià)過程中的作用,發(fā)揮其專業(yè)優(yōu)勢,保持應(yīng)有的獨(dú)立、客觀、審慎,實(shí)現(xiàn)試點(diǎn)創(chuàng)新企業(yè)的合理估值和定價(jià)。

          高莉表示,創(chuàng)新企業(yè)存在投入大、風(fēng)險(xiǎn)高、易被顛覆等特點(diǎn),加之A股歷來有炒作新股、炒作題材的情形,創(chuàng)新企業(yè)上市初期可能出現(xiàn)被炒高之后出現(xiàn)較大幅度回落的風(fēng)險(xiǎn)。近期,境內(nèi)外市場均有類似案例,不少投資者蒙受損失。

        高莉強(qiáng)調(diào),證監(jiān)會特別提醒境內(nèi)投資者要充分認(rèn)清創(chuàng)新企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn),謹(jǐn)慎參與試點(diǎn)企業(yè)的投資,不要跟風(fēng)炒作、盲目追高,有效控制投資風(fēng)險(xiǎn)。


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