強監(jiān)管時代，政府融資平臺類業(yè)務(wù)如何合規(guī)操作，成為壓在不少融資租賃公司心頭的大石。

中國外商投資企業(yè)協(xié)會租賃業(yè)工作委員會榮譽會長、君創(chuàng)租賃董事長李思明表示，3月底發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范金融企業(yè)對地方政府和國有企業(yè)投融資行為有關(guān)問題的通知》直接規(guī)范了地方政府融資平臺、中介公司、金融機構(gòu)之間的資金鏈，政信融資受限之后，主流的融資租賃公司已經(jīng)停止了政府公益性項目，轉(zhuǎn)向市場化或者純市場化運作的政府融資平臺。但還有不少存量業(yè)務(wù)，業(yè)內(nèi)正在消化。

此后，審計署揪出154億元隱性地方債，商務(wù)部將制定融資租賃公司業(yè)務(wù)經(jīng)營和監(jiān)管規(guī)則職責劃給銀保監(jiān)會，監(jiān)管進一步規(guī)范。

租賃公司平臺業(yè)務(wù)知多少

2008年之前，政府融資平臺職能以投資與融資并重，次年，其融資職能被不斷放大，平臺性質(zhì)超過企業(yè)性質(zhì)，政府融資平臺業(yè)務(wù)崛起。

不過，到了2010年，政府開始清理融資平臺，銀行貸款開始減少，平臺轉(zhuǎn)向信托；而在2012年，政信類信托又遭到阻擊。正在蓬勃發(fā)展的融資租賃業(yè)與政府融資平臺一拍即合，融資租賃成為政府融資平臺獲取資金的重要手段之一。

一位行業(yè)資深人士表示，政府融資平臺類業(yè)務(wù)占融資租賃業(yè)務(wù)至少在50%以上，為所有業(yè)務(wù)的“大頭”。

東吳證券研究所一則數(shù)據(jù)顯示，在目前可以獲得的20家租賃公司各發(fā)債主體對城投客戶放款的占比中，邦銀金融租賃、悅達租賃、越秀融資租賃、光大金融租賃、皖江金融租賃、中信富通、江蘇金融租賃、哈銀金融租賃、國泰租賃對城投公司的放款占比均在30%以上。其中邦銀金融租賃超過了90%，悅達租賃、越秀融資租賃超過了50%。

這一現(xiàn)象同樣反映在晨鳴租賃身上。第一財經(jīng)梳理《山東晨鳴融資租賃有限公司2018年度第一期中期票據(jù)募集說明書》發(fā)現(xiàn)，在租賃業(yè)務(wù)行業(yè)投向方面，晨鳴租賃目前客戶集中于7大行業(yè)：城市基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，造紙，化學原料和化學制品，煤炭、能源，木業(yè)，房地產(chǎn)開發(fā)，鋼鐵制造業(yè)。截至2017年9月末，僅城市基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)存量租賃資產(chǎn)就達100.43億元，占比30.41%，前五大承租人分別為壽光市惠農(nóng)新農(nóng)村建設(shè)投資開發(fā)有限公司、成都市新津縣國有資產(chǎn)投資經(jīng)營有限責任公司、濰坊濱城投資開發(fā)有限公司、昌邑市經(jīng)濟開發(fā)投資公司、昌樂縣國有資產(chǎn)經(jīng)營總公司。

上述募集說明書中的另一則數(shù)據(jù)顯示，截至2017年9月末，晨鳴租賃資金的來源主要為：關(guān)聯(lián)公司借款199.9億元，占60.77%；股本58.72億元，占17.85%；銀行借款33億元，占10.09%；商業(yè)票據(jù)27.15億元，占8.26%；發(fā)行債券9.9億元，占3.03%。

西藏金租風控部總經(jīng)理李廉表示，政府融資平臺類業(yè)務(wù)基于過往總體履約表現(xiàn)和相對成熟的操作模式，使得此類業(yè)務(wù)在一些融資租賃公司業(yè)務(wù)中所占比重較大。

各自轉(zhuǎn)型路在何方

對政府融資平臺而言，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式下的生存空間越來越小。對于租賃公司而言，地方隱形債務(wù)的大排查，會使政府融資平臺類業(yè)務(wù)萎縮，未來政府融資平臺和租賃公司路在何方？

李廉表示，政府融資平臺自身轉(zhuǎn)型壓力大，也很迫切。一方面，市場化程度不高的政府融資平臺，金融機構(gòu)很難對其新增授信，而且，若城投公司收入大部分來自財政或所募集資金用于公益類項目，按照新規(guī)續(xù)發(fā)債也會受限；另一方面，若政府融資平臺轉(zhuǎn)型滯緩，會面臨被并入優(yōu)質(zhì)主體或退出歷史舞臺。

政府融資平臺未來怎么走？李廉表示，要盡快豐富強化自身市場化業(yè)務(wù)的拓展能力，擺脫對財政的直接或間接依賴，切實落實政策要求的“切斷”原則和“降政債”要求。此外，政府融資平臺也要結(jié)合地方資源稟賦，實現(xiàn)差異化發(fā)展，比如部分地區(qū)旅游資源豐富，城投公司往大旅游板塊發(fā)展，形成旅游、餐飲、康養(yǎng)業(yè)務(wù)；有產(chǎn)業(yè)資源的，注入部分市場化公司，打造地方產(chǎn)業(yè)集團；還有部分政府融資平臺已經(jīng)形成了參股、控股部分金融企業(yè)、產(chǎn)業(yè)公司的綜合控股公司。政府融資平臺作為城鎮(zhèn)化發(fā)展中的重要參與主體，在調(diào)用地方資源方面，有一定比較優(yōu)勢。

李思明表示，從歐美國家來看，租賃公司開展政府融資平臺類業(yè)務(wù)，會傾向于現(xiàn)金流較好的民生類資產(chǎn)，例如電力、醫(yī)療等長期項目。純粹為地方政府提供融資、完全靠地方政府預(yù)算、沒有現(xiàn)金流支撐的業(yè)務(wù)，不是融資租賃真正的業(yè)務(wù)，一定要停止。

他認為，無論是轉(zhuǎn)型后的政府融資平臺類業(yè)務(wù)，還是其他類型業(yè)務(wù)，融資租賃業(yè)務(wù)最重要的是要注意承租人自身的現(xiàn)金流和使用租賃物產(chǎn)生的現(xiàn)金流，當這兩個現(xiàn)金流疊加時，融資租賃公司才能走得更遠。