市場(chǎng)大幅調(diào)整，使得股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)備受關(guān)注。中國(guó)證券報(bào)記者從多位市場(chǎng)人士了解到，今年自質(zhì)押新規(guī)實(shí)施以來(lái)，券商的股票質(zhì)押增量業(yè)務(wù)基本處于停滯狀態(tài)，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)主要集中在存量業(yè)務(wù)方面。為應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，上市公司等相關(guān)方紛紛通過(guò)補(bǔ)充質(zhì)押、回購(gòu)等方式積極實(shí)施自救。

存量風(fēng)險(xiǎn)暴露

6月19日以來(lái)，民盛金科、豫金剛石、迪威迅和邦訊技術(shù)等公司公告了相關(guān)股東質(zhì)押股票遭遇平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。其中，豫金剛石控股股東和兩家機(jī)構(gòu)股東質(zhì)押股票均遭平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致上市公司控股權(quán)發(fā)生變更。豫金剛石表示，控股股東河南華晶及實(shí)際控制人郭留希正與質(zhì)權(quán)人進(jìn)行磋商，通過(guò)采取追加保證金、質(zhì)押物，或提前回購(gòu)部分股票收益權(quán)等措施化解質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，確保公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和控制權(quán)的穩(wěn)定。

某大型券商營(yíng)業(yè)部人士周偉（化名）對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，在去杠桿、防范風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管大環(huán)境下，今年以來(lái)監(jiān)管層就股票質(zhì)押業(yè)務(wù)頒布了一系列監(jiān)管措施，券商也加強(qiáng)了風(fēng)控?！澳壳皩?duì)股票質(zhì)押的審核比較嚴(yán)，一年期融資利率基本都在8%以上。上一年虧損的、全市場(chǎng)質(zhì)押率過(guò)高、市盈率過(guò)高的股票質(zhì)押基本不做。有些券商不做創(chuàng)業(yè)板公司股票質(zhì)押。從目前情況看，能符合質(zhì)押新規(guī)的股票不多，我們的新增業(yè)務(wù)基本處于停滯狀態(tài)，主要做存量業(yè)務(wù)。即使是存量業(yè)務(wù)，按照監(jiān)管要求需明確資金投向和流水，不能投地產(chǎn)和股市，必須投實(shí)業(yè)?！?/span>

增量業(yè)務(wù)受到嚴(yán)格控制，但存量業(yè)務(wù)累計(jì)了相當(dāng)規(guī)模，一旦市場(chǎng)大幅調(diào)整，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)容易集中暴露。

來(lái)自中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司的數(shù)據(jù)顯示，截至6月20日，3447家上市公司存在股權(quán)質(zhì)押。這意味著約98%的上市公司存在股權(quán)質(zhì)押情況。

其中，控股股東成為股權(quán)質(zhì)押主力軍。Choice數(shù)據(jù)顯示，目前控股股東質(zhì)押比例超過(guò)80%的公司超過(guò)300家。

股權(quán)質(zhì)押受追捧，除了其融資方式靈活可控外，也與去杠桿背景下資金緊張相關(guān)。一位并購(gòu)基金人士透露，傳統(tǒng)融資渠道如銀行等都在收緊。對(duì)于一些急需資金的上市公司股東而言，通過(guò)股票質(zhì)押獲得融資可解燃眉之急。目前，券商股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)明顯收緊，有的股東轉(zhuǎn)而尋求場(chǎng)外質(zhì)押找錢，但融資成本更高，通常超過(guò)12%。因此，這類股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)更高。

多種手段謀自救

一般而言，質(zhì)押股票總市值與融資總額的比率（維持擔(dān)保比例）應(yīng)大于140%；一旦小于該數(shù)值，需要預(yù)警并補(bǔ)倉(cāng)至140%以上；當(dāng)該比例低于130%，可能面臨強(qiáng)制平倉(cāng)。

安信證券指出，在金融去杠桿的背景下，增量股權(quán)質(zhì)押規(guī)模有限，但存量股權(quán)質(zhì)押壓力加大。預(yù)計(jì)當(dāng)前平倉(cāng)線以下市值規(guī)模約為9351億元，較年初的4593億元增加103.6%。50億-100億市值的上市公司高質(zhì)押率情況較為集中。從行業(yè)方面看，綜合、傳媒、農(nóng)林牧漁、紡織服裝和電氣設(shè)備等平倉(cāng)線以下質(zhì)押股票市值占比較高。

為應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，上市公司以及相關(guān)方各顯神通謀求自救。

尚有余力的股東一般會(huì)選擇補(bǔ)充質(zhì)押。梳理相關(guān)公告發(fā)現(xiàn)，僅6月19日以來(lái)，近100家上市公司發(fā)布了股東補(bǔ)充質(zhì)押的公告。其中，超過(guò)50家公司控股股東進(jìn)行了補(bǔ)充質(zhì)押。補(bǔ)充質(zhì)押的原因都是質(zhì)押股份面臨平倉(cāng)壓力。

有的公司選擇停牌處理相關(guān)事宜。6月份以來(lái)，已有中南文化、東方海洋、?？倒煞莸裙居捎诳毓晒蓶|的質(zhì)押股票觸及平倉(cāng)線而申請(qǐng)停牌。

部分公司發(fā)布回購(gòu)股份預(yù)案，相關(guān)股東則發(fā)布增持計(jì)劃，向市場(chǎng)傳達(dá)積極信息，期望對(duì)股價(jià)產(chǎn)生積極影響。統(tǒng)計(jì)顯示，6月19日以來(lái)，超過(guò)30家上市公司發(fā)布增持計(jì)劃以及增持進(jìn)展公告，10家上市公司公告了回購(gòu)計(jì)劃或回購(gòu)進(jìn)展情況。其中，華業(yè)資本推出了“回購(gòu)+增持”的組合拳。市場(chǎng)人士表示，過(guò)去幾年市場(chǎng)經(jīng)歷了數(shù)輪調(diào)整，此時(shí)大股東組合拳頻出，顯示出其維護(hù)股價(jià)的信心。

有的公司主動(dòng)披露了控股股東質(zhì)押情況。以天邦股份為例子，公司表示，注意到近期投資者比較關(guān)注公司控股股東、董事長(zhǎng)張邦輝股權(quán)質(zhì)押情況，其所持股票的質(zhì)押率有望在7月底前降至60%以內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)可控。公司現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)正常，各業(yè)務(wù)板塊生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常開展。此外，公司高管及核心員工6月19日增持公司股票28萬(wàn)股。

整體風(fēng)險(xiǎn)可控

安信證券研報(bào)指出，盡管未解除股權(quán)質(zhì)押的上市公司數(shù)量較年初有所上升，但質(zhì)押市值有所下降，市值占比與年初基本持平。整體來(lái)看，在金融去杠桿的背景下，股票質(zhì)押規(guī)模并未明顯擴(kuò)大。當(dāng)前未解除股權(quán)質(zhì)押的上市公司為2349家，較年初增加79家；按現(xiàn)價(jià)計(jì)算，未解押股票總市值為5.09萬(wàn)億元，較年初縮減0.48萬(wàn)億元，占A股總市值的8.61%，較年初小幅下降0.16個(gè)百分點(diǎn)?？紤]到部分公司股東存在解除質(zhì)押并未公告的情形，因此上述未解押股票市值存在高估的可能。

分析人士指出，目前股權(quán)質(zhì)押占總股本比例超過(guò)50%的上市公司約為130家。質(zhì)押新規(guī)實(shí)施后，上市公司整體質(zhì)押比例受到嚴(yán)格限制。隨著市場(chǎng)企穩(wěn)，股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)有望明顯降低。此外，并非所有股權(quán)質(zhì)押都意味著高風(fēng)險(xiǎn)，股權(quán)質(zhì)押率在30%以下通常比較安全。股權(quán)質(zhì)押比例超過(guò)50%的股票，應(yīng)該時(shí)刻關(guān)注相關(guān)公司的股價(jià)變化以及新的股權(quán)質(zhì)押信息。